发布日期：2021-12����APP-13 来历：国信证券

近两周，造纸指数反弹后有所回落，总体呈震荡行情。体现前五的公司别离为荣晟环保、平易近丰特纸、百亚股分、五洲特纸以及华泰股分。电商购物节竣事后废纸系包装纸价回落，下流企业备货念头有余，纸企库存最先迟缓回升。文化纸量价近两周均有边际回暖。

阶段性需求开释后市场仍受弱需求主导

造纸作为周期性行业，其股价运转趋向大都时辰与吨纸盈利威力较为一致，其颠簸受财产格式、和宏不雅经济等要素的多重影响，要寻觅较为切确的股价拐点异样坚苦，仅押注在短时间景心胸反转或者存于较年夜危害。

故咱们以为当前于造纸企业的投资中应以估值空间为重要锚点，于估值进入汗青可比区间的前提下，等候行业景气改良为参与机会。

近期跟着双十一需求与春节前教辅定单需求的慢慢开释，行业再度进入弱需求主导的市场。按年夜类来看，包装纸受打击最年夜，箱板、瓦楞、白板纸价均有回撤，纸厂前期去库后库存再度最先累积。木浆系方面，思量到阶段性需求开释后下流备货意愿回落，和木浆价格晋升，后续吨纸盈利威力或者遭到必然影响。

存眷高景气特种纸赛道龙头

特种纸需要专门技能打造，其工序繁杂、技能难度年夜、节制周详度高，其附加值较高，价格颠簸较传统纸品更低，故特种纸企业盈利较为不变。

住民消费、快递物流中持久连结增加，纸替塑于食物医疗等范畴亦创举了新的增量，咱们以为种类齐备、财产链结构完美且具有范围上风的特纸龙头无望充实享受这一市场范围倏地增加的盈余期。

义务编纂：宋清