发布日期：2022-02-21 来历：国泰君安证券

国废价格跌势放缓打包站收受接管审慎，箱����APP板瓦楞纸局部上扬；外盘报涨浆市窄幅收拾整顿需求面升沉有限，文化纸总体走势上行。

维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格式连续改良，废纸原料供应收紧，需求仍需宏不雅撑持，特种纸增量赛道连续开拓。

海外阔叶浆新产能投放供给压力或者连续增长，针叶浆不变性相对于较强，木浆系制品纸入口量增长，海内下流需求支撑欠佳，文化纸行业格式无望连续优化；废纸系原质料掌控威力决议焦点竞争力，制品纸终端需求仍需宏不雅经济撑持。木浆：阔叶浆新减产能供给压力或者连续增长，针叶浆连结相对于中高程度。废纸：外废克制入口海内废纸总供给趋紧，国废估计继承连结相对于高位运转。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性颠簸，林浆纸一体化结构盈利中枢无望冲破。文化纸：海内入口纸增长打击制品纸价格，教诲双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格式无望连续优化。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对于较强，终端消费需求复苏增加后有所削弱；近几年新减产能相对于有限，原质料渠道掌控威力决议将来行业职位地方。白卡纸：集中度高盈利程度相对于稳健，需求端具有扩充潜力，供应端新减产能较多。糊口用纸：供过在求格式尚待改良，龙头纸企渠道结构加快、产物布局优化连续举行，终端产物竞争有所加重。

国废价格跌势较着放缓，打包站收受接管价格大都不变。瓦楞纸市场稳中局部上调，下流不雅望氛围稠密，箱板纸市场窄幅上扬。白板纸价格式部小幅上涨，白卡纸市场拉涨氛围较浓，总体走势上行。国废黄板纸均价2294/吨，环比下跌1.84%，同比下跌0.99%。瓦楞纸120g周均价3929/吨，环比涨幅0.56%，同比涨幅3.48%；箱板纸均价4927/吨，环比涨幅0.46%，同比涨幅6.31%。白板纸均价4816.25/吨，环比涨幅0.21%，同比下滑14.45%。白卡纸均价6108/吨，较上周涨幅4.04%，同比下滑23.17%。

入口木浆现货价格随期货价格调解，高价成交匮乏。铜版纸市场平稳运转，双胶纸市场震荡上扬。糊口用纸局部稍有趋强迹象，成本面存于支撑，局部重心略有上移。入口针叶浆均价6388/吨，环比上涨0.03%，同比下滑2.53%；入口阔叶浆均价5350/吨，环比上涨1.43%，同比上升3.63%。铜版纸均价为5380/吨，环比持平，较同期下调9.27%；双胶纸均价为5636/吨，环比上调2.16%，同比上调0.36%。

义务编纂：任九