发布日期：2022-02-28 来历：国泰君安证券

维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格式连续改良，废纸原料供应收紧，需求仍需宏不雅撑持，特种纸增量赛道连续开拓。保举标的：太阳纸业、晨鸣纸业、仙鹤股分、恒安国际、百亚股分、豪悦照顾护士、裕同科技、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、山鹰国际。

海外阔叶浆新产能投放供给压力或者连续增长，针叶浆不变性相对于较强，木浆系制品纸入口量增长，海内下流需求支撑欠佳，文化纸行业格式无望连续优化；废纸系原质料掌控威力决议焦点竞争力，制品纸终端需求仍需宏不雅经济撑持。木浆：阔叶浆新减产能供给压力或者连续增长，针叶浆连结相对于中高程度。废纸：外废克制入口海内废纸总供给趋紧，国废估计继承连结相对于高位运转。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性颠簸，林浆纸一体化结构盈利中枢无望冲破。文化纸：海内入口纸增长打击制品纸价格，教诲双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格式无望连续优化。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对于较强，终端消费需求复苏增加后有所削弱；近几年新减产能相对于有限，原质料渠道掌控威力决议将来行业职位地方。白卡纸：集中度高盈利程度相对于稳健，需求端具有扩充潜力，供应端新减产能较多。糊口用纸：供过在求格式尚待改良，龙头纸企渠道结构加快、产物布局优化连续举行，终端产物竞争有所加重。

国废价格有所反弹，打包站收受接管价格大都不变。瓦楞纸市场稳中偏下运转，箱板纸市场行情偏弱。白板纸价格震荡收����APP拾整顿，白卡纸市场稳中窄幅上移。国废黄板纸均价2304/吨，环比上升0.44%，同比下跌1.50%。瓦楞纸120g周均价3903/吨，环比跌幅0.66%，同比跌幅0.51%；箱板纸均价4922/吨，环比跌幅0.11%，同比涨幅3.62%。

白板纸均价4818.75/吨，环比上涨0.05%，同比下滑14.41%。白卡纸均价6203/吨，较上周涨幅1.56%，同比下滑22.04%。

纸浆期货市场强势运转，现货价格随市调解。铜版纸市场横盘收拾整顿，双胶纸市场重心上移。糊口用纸市场重心仍有上移，纸价趋强，成交有限。入口针叶浆均价6538/吨，环比上涨2.34%，同比下滑6.16%；入口阔叶浆均价5529/吨，环比上涨0.43%，同比上升4.95%。铜版纸均价为5380/吨，环比持平，较同期下调14.68%；双胶纸均价为5712/吨，环比上调1.35%，同比下调3.40%。糊口用纸均价6630/吨，环比上升2.02%。

危害提醒：原质料价格颠簸，宏不雅经济颠簸

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