发布日期：2022-03-03 来历：华安证券

年头至今两轮提涨，白卡纸价上行。白卡龙头年头至今发布两轮提价函，每一轮提价200/吨。截至2月24日海内白卡参考价为6205/吨；2月中旬以来广东市场涨幅最高，两周内纸价合计上涨516/吨。

此轮纸价上涨基在外需拉动带来的供需瓜葛边际变迁。

【需求端】出口定单紧俏，外需强势内需稳健。

（1）外需：白卡出口量自去年Q3以来增加显著，主因外洋受����APP疫情、原质料欠缺等要素形成供给萎缩，海内供给不变外销定单紧俏。10-12月单月出口量别离为5.4/6.5/7.2万吨，同比别离+37.8%/37.9%/97.7%。

（2）内需：21Q4至今处在白卡传统消费旺季，Q4白卡单月表不雅消费量别离为67.4/66.2/71.1万吨，受总体消费低迷影响同比有所回落，但环比别离+27.6%/-1.9%/7.5%，内需体现稳健。

【供应端】白卡竞争格式最优，龙头协同效应凸显。

2021年海内白卡产能CR3超80%，高集中度下龙头协同效应晋升显著，表现于同一且越发理性的价格政策。此轮白卡涨价，四家头部纸企协同度较高（太阳领涨其余追随）且涨价幅度暖和（每一轮提涨200/吨），联合当前库存程度，预期涨价落地环境较好。

【成本端】：浆价上涨造成纸价成本端支撑。

浆价自11月以来受气候、工场歇工、运力紧张等影响供给偏紧，价格走强;且下流原纸出产基本处在旺季，各纸种近期涨价函频发，进一步支撑浆价走强。

浆纸彼此影响并联动上涨，成本端造成无力支撑。

预期白卡短时间纸价坚挺，不解除纸企再次小幅提涨可能。需求端：外需方面，按照公然信息，出口定单仍旧紧俏，部门纸企春节假期排产紧张。基在重要出口地域疫情防控等形势，预期出口景心胸无望延续，外需将成为重要拉动要素;内需方面，当前至4月尾为传统旺季，联合库存程度估计下流补库意愿较强，内需连结稳健增加。供应端：白卡竞争格式最优，龙头间协同效应显著。新减产能集中在范围纸厂，21年末广西太阳、广西金桂（别离隶属太阳、APP集团）各开释90万吨白卡产能，短时间产能爬坡对于市场供给压力有限。此外，22年新增社会卡产能集中在Q4开释，对于整年影响有限。

义务编纂：逐一