发布日期：2022-03-23 来历：国金证券

造纸

浆价高位支撑纸企成本驱动型涨价，提议存眷格式较好的特种纸标的以及原料自供率高、吨净利望逐季改良的浆系龙头。

一、动工角度：高成本压力下，各纸企动工率回升节拍放缓，本周铜版纸、双胶纸动工率环比+0.26%、+0.66%，白卡纸环比-0.08%；

二、库存角度：铜版纸、双胶纸库存天数别离+0.21%、+0.38%，白卡纸库存+0.28%，箱板瓦楞纸库存别离+0.21%、0.26%；学汛动员文化纸需求边际回暖+入口端压力削弱，出口端体现旺盛，鞭策供需格式改良向好。

此外，����APP供应约束下估计上半年木浆价格无望维持高位震荡，亦支撑纸企提价落地顺遂，但后续成本的逾额转嫁仍取决在下流需求景心胸。

投资提议

造纸：提议存眷太阳纸业，1Q起基本面逐季修复，文化纸步入旺季需求回暖，补库 低盈利配景下纸厂3月提价已经顺遂落地，吨净利恢复至300摆布，成本端广西80万吨化学浆投产下，外盘浆价高企对于成本端影响有限；中期525万吨产能开释支撑发展逻辑。

危害要素

原质料价格上涨幅度以及时间超预期。

义务编纂：逐一